Ethereum... Wird das noch was?

0:00Du hast sicher schon mitbekommen, dass die Bank Standard Chartered ihr Kursziel von Ethereum von satten 10.000 Dollar auf nur 4.000, also um 60 Prozent, reduziert hat. Mit der wesentlichen Begründung, dass zwar die ganzen Layer-2-Chains Ethereum skaliert haben, allerdings jetzt der Großteil der Gebühren an die Betreiber von den Layer-2-Chains geht und nicht an Ethereum selbst. Und dass dadurch eben Ethereum wieder inflationär wurde, wo es dagegen früher noch deflationär war.

0:23Und auch wenn du dir mal die Ether-Bitcoin-Ratio anschaust, dann erkennst du, dass Ether in Bitcoin gemessen seit ungefähr zweieinhalb Jahren – dass dieses Chart nur eine Richtung kennt, und zwar nach unten rechts – und dass Ether mittlerweile vom Top aus gesehen um die 75 Prozent gegenüber Bitcoin verloren hat, was definitiv eine Hausnummer ist, wenn man einfach mal berücksichtigt, dass Ethereum nach wie vor die zweitgrößte Blockchain ist.

0:45Und auch bei mir in meinem eigenen Portfolio war bisher Ether in diesem Zyklus – und ich betone [unverständlich] auf bisher, bisher zumindest – meine größte Fehlentscheidung in diesem Zyklus. Jetzt nicht unbedingt, weil Ether in US-Dollar gemessen so schlecht performt hat, sondern primär deshalb, weil einfach die Opportunitätskosten so hoch waren, wenn man stattdessen einfach nur in Bitcoin hätte investieren können und nochmal deutlich besser rausgekommen wäre.

1:05Und genau deshalb schauen wir uns im heutigen Video mal gemeinsam an, wie es denn konkret um Ethereum steht, was die derzeitigen Probleme sind, ob es tatsächlich für die Zukunft noch Hoffnung gibt, und ganz zum Schluss teile ich auch meine persönliche Einschätzung mit dir.

1:22Lass uns an der Stelle mal ganz vorne starten. Und zwar, wenn du dir mal die Anzahl der aktiven Adressen auf den Layer-2-Chains von Ethereum anschaust, auf einer täglichen Basis, dann erkennst du, dass es derzeit so ungefähr zwei Millionen aktive Adressen jeden einzelnen Tag gibt. Und wenn du das mal vergleichst – und das sind jetzt nur die Daten von Layer-2-Chains – wenn du das jetzt mal vergleichst mit dem gesamten Ethereum-Ökosystem im letzten Zyklus, das ist ungefähr das Dreifache, was wir beim absoluten Peak bei Ethereum im letzten Zyklus erreicht haben. Das heißt, die Adoption schreitet definitiv voran, und nicht nur auf einer täglichen Basis, sondern auch auf einer monatlichen Basis.

1:53Und auch wenn du dir mal die Anzahl der Transaktionen anschaust auf den Layer-2-Chains, dieses Mal auf einer monatlichen Basis, dann erkennst du auch hier dieses Chart in eine Richtung nach oben rechts, dass auch hier die Adoption immer mehr zunimmt. Und derzeit sind wir hier, was die Anzahl der Transaktionen angeht, ungefähr auf einem Niveau von zehnmal mehr dem, was wir beim absoluten Peak bei Ethereum im letzten Zyklus gesehen haben.

2:14Ein ähnliches Bild bekommst du auch, wenn du dir die Marktkapitalisierung der Stablecoins anschaust auf den Layer-2-Chains. Auch da geht das Chart nur nach oben rechts, das heißt, die Adoption nimmt immer mehr zu. Und aus meiner Sicht sind gerade die Marktkapitalisierung der Stablecoins, inklusive dem TVL, wahrscheinlich die zwei aussagekräftigsten Indikatoren für den Use Case von einer Chain, das heißt, das, was da gebildet wird, ist definitiv nützlich für manche Leute.

2:35Also eigentlich könnte man anhand von den Statistiken meinen, dass diese Roadmap von Ethereum mit der Skalierung über diese Layer-2-Chains ein absoluter Erfolg war. Und rein faktisch ist es das auch eigentlich, denn immer mehr Banken, immer mehr Institutionen verkünden tatsächlich die News, dass sie ihre eigene Layer-2-Chain jetzt auf Ethereum aufbauen, und machen damit natürlich das gesamte Ökosystem immer und immer größer.

2:55Und auch die Grundüberlegung hinter der Skalierung mit den Layer-2-Chains war aus meiner Sicht einfach nur absolut genial. Ja, ein richtig raffinierter Schachzug, dass man damals gesagt hat: Hey, anstatt dass wir uns selbst um das Ganze, das Skalieren und so weiter kümmern, lass uns das doch outsourcen, eine Competition draus machen an die ganzen Layer-2-Chains, also an überwiegend Projekte, die durch VCs finanziert werden. Das heißt, Projekte, die einen riesen finanziellen Anreiz haben, die Dinger so schnell, so günstig und so profitabel wie möglich zu machen.

3:20Ja, das Problem ist nur, dass zwar das Ethereum-Ökosystem massiv davon profitiert hat, allerdings bisher der Etherpreis so gut wie gar nichts davon abbekommen hat. Oder auch, wie man es im Cryptospace sagen würde, dass einfach die Value Capture hier an der Stelle fehlt. Das heißt, dass das Asset, der Etherpreis, in sich einfach nicht wirklich von dieser Adoption profitiert.

3:38Und auch das kannst du, by the way, direkt on-chain nachschauen, indem du dir das hier anschaust, Rent Paid to Layer 1, also zu Ethereum, wo du im Wesentlichen erkennst, dass damals noch im März 2024, also ganz kurz bevor damals dieses Dencun-Upgrade stattgefunden hat, dieses Update, was damals durch den zusätzlichen Blob-Space diese Layer-2-Chains massiv viel günstiger gemacht hat, dass damals noch pro Monat die Layer-2-Chains ungefähr 17 Millionen pro Monat an Ethereum gezahlt haben. Und wenn du dir mal derzeit die Statistiken anschaust, dann sind es unter einer Million. Und das trotz der Tatsache, dass die Adoption von den Layer-2-Chains insbesondere hier in dieser Zeit massiv zugenommen hat.

4:12Ich habe dazu auch mal die konkreten Statistiken nachgeschaut, damit du mal so ein grobes Bild davon bekommst, was für absolute Gelddruckmaschinen die Layer-2-Chains derzeit sind und wie wenig derzeit bei Ethereum tatsächlich ankommt. Beispielsweise war es im letzten Monat so, dass Base ungefähr 2,5 Millionen an Gebühren erwirtschaftet hat, in einem einzigen Monat. So, und jetzt rate mal, wie viel von diesen 2,5 Millionen tatsächlich bei Ethereum angekommen sind. Nur 11.000 Dollar, was sie gezahlt haben für das Settlement der Transaktion. Also umgerechnet diese 11.000 von 2,5 Millionen, ungefähr 0,4 Prozent, was tatsächlich nur bei Ethereum angekommen ist.

4:47Das heißt jetzt in Kurzfassung und nochmal stark vereinfacht, dass derzeit eigentlich das Ethereum-Ökosystem, was die Adoption angeht, so stark aufblüht wie noch nie zuvor, allerdings derzeit der Etherpreis bzw. der Token selber einfach wenig bis nichts davon abbekommt von dieser Adoption. Und genau deshalb wurden auch jetzt in den letzten paar Monaten die Layer-2-Chains extrem stark kritisiert, dass sie ja einfach schlecht seien für das Ethereum-Ökosystem und so weiter und so fort.

5:10Aber aus meiner Sicht ist das kein Problem, was von den Layer-2-Chains gefixt werden muss, weil – also nach dem Motto: don't hate the players, hate the game – sondern das ist etwas, was direkt auf Layer 1 geändert werden muss. Und auch dazu wurden bereits Lösungen vorgeschlagen, wie beispielsweise, dass die Layer-2-Chains selber einen Teil Ether staken müssen, um tatsächlich ihre Transaktion auf Ethereum setten zu können, oder beispielsweise, dass immer ein gewisser Prozentsatz von den ganzen Gebühren von den Layer-2-Chains an Ethereum geht, oder auch beispielsweise nur die MEV-Gebühren an Ethereum gehen, oder auch beispielsweise hier noch weitere Vorschläge. Aber ob und, falls ja, wann tatsächlich sowas kommt, das ist noch unklar.

5:43Gut, dann kommen wir jetzt zu meiner persönlichen Einschätzung. Und zwar, wenn du dir mal die ganzen Statistiken zum Ethereum-Ökosystem anschaust, dann erkennst du im Wesentlichen, dass Ethereum rein fundamental gesehen, also das Ökosystem, noch nie stärker dastand wie heute. Und damit meine ich jetzt nicht nur die ganzen Statistiken zu den Layer-2-Chains, die wir heute teilweise schon angeschaut haben, sondern auch die ganzen Statistiken zu Ethereum selber. Also Dinge wie der Anteil im TVL, der Anteil in den Stablecoins, RWAs, also Real-World Assets, oder auch beispielsweise die Anzahl der Entwickler und so weiter. Da ist nach wie vor Ethereum so ein Platzhirsch in dem Space. Also da kann keine andere Chain, auch nur ansatzweise, zumindest Stand heute, mit Ethereum mithalten.

6:20Von daher denke ich, dass, wenn die Adoption vom Ethereum-Ökosystem so weitergeht, dann wird es wahrscheinlich nur eine Frage der Zeit sein, bis irgendwann tatsächlich auch dieser Value Capture kommt, also auch der Etherpreis massiv davon profitieren wird. Nur die entscheidende Frage ist eben, wann das ist und ob das tatsächlich noch in diesem Zyklus der Fall sein wird. Denn wenn wir uns einfach mal die derzeitige Performance von Ether anschauen – also ich untertreibe nicht, wenn ich sage, das ist alles andere als das, was sich viele von uns, inklusive auch mir selbst, vorgestellt haben, wie tatsächlich Ether in diesem Zyklus performen wird. Zumindest bis heute.

6:50Ich persönlich denke auch, dass einige Dinge bei Ethereum vom Großteil vom Markt falsch eingeschätzt werden. Beispielsweise gehe ich davon aus, dass der Großteil überschätzt, wie wichtig es tatsächlich ist, dass Ether der Gas-Token ist, weil die Gas-Fees im Zeitverlauf sowieso nur günstiger werden. Und gleichzeitig denke ich, dass massiv unterschätzt wird, was tatsächlich hier passiert mit dieser Statistik, also wie viel Ether tatsächlich in den Smart Contracts gelockt sind, weil dadurch, dass einfach immer mehr Use Cases auf die Layer-2-Chains kommen, heißt das natürlich auch gleichzeitig, dass immer mehr Ether im Zeitverlauf in den ganzen Smart Contracts entsprechend gelockt werden. Und derzeit sind es so ungefähr bereits 40 Prozent vom gesamten Supply, was auch hier mit leichten Auf und Abs immer mehr nach oben geht.

7:27Ich persönlich denke auch, aber das ist nur meine persönliche Einschätzung, dass es für Ether in diesem Zyklus nochmal mehr potenzielle Katalysatoren gibt im Vergleich zu Bitcoin. Weil bei Bitcoin ist ja derzeit, ich würde mal sagen, die große Hoffnung die, dass die USA weitere budget-neutrale Strategien findet, um tatsächlich noch Bitcoins nachzukaufen. Also natürlich hoffen wir, dass es tatsächlich so kommt, aber da weiß man eben nicht, kommt es noch dieses Jahr, kommt es jetzt im nächsten Jahr, kommt es überhaupt noch irgendwann, das ist derzeit noch offen.

7:28Aber bei Ether würde ich sagen, da gibt es Katalysatoren, die mit einer höheren Wahrscheinlichkeit kommen und in naher Zukunft kommen. Jetzt beispielsweise höchstwahrscheinlich im Mai das Pectra Update, was als nächstes kommt, dann der potenzielle Wechsel von der Fed von QT zu QE, was im Allgemeinen nochmal bullish sein könnte für den gesamten Altcoin Space, und natürlich auch die potenzielle Zulassung vom Staking bei den ganzen Ether-Spot-ETFs, was aus meiner Sicht gerade für die institutionelle Adoption nochmal ein richtiger Game-Changer werden könnte.

8:17Das heißt konkret: Ich bin, was Ethereum angeht, ich würde mal sagen, nach wie vor vorsichtig bullish. Und schon lange, wenn ich mir die ganzen Interviews anschaue mit den ganzen Entwicklern von Ethereum und so weiter, wenn du dir einfach mal die Interviews anschaust und erkennst, was da für hochintelligente, super nerdige, super Brains an dem Projekt arbeiten, und das Tausende davon – das kann einfach nur langfristig aus meiner Sicht noch voll werden. Aber die Betonung liegt da eben auf langfristig, kurzfristig bin ich mir da nicht so ganz sicher.

8:18Denn auch wenn ich davon ausgehe, dass Ether derzeit unterbewertet ist, bin ich persönlich derzeit zumindest nicht proaktiv am Nachkaufen, mit dem wesentlichen Grund, dass mir nach wie vor bei Ether so ein Stück weit die relative Stärke fehlt. Und damit meine ich im Wesentlichen, dass, wenn wir tatsächlich eine Korrektur sehen bei Bitcoin, dann fällt Ether meistens nochmal deutlich stärker. Aber dann, wenn eine Erholung kommt, dann zieht Ether gerade so nur mit Bitcoin mit. Allerdings sehen wir relativ selten eine Outperformance, wie wir es bei teilweise anderen Altcoins entsprechend sehen.

9:10Also ja, das sind meine aktuellen Gedanken zu Ethereum. Ich hoffe und denke auch nach wie vor, dass Ether das Investment in diesem Zyklus aufgehen wird. Und dass es wahrscheinlich nur eine Frage vom Zeithorizont ist und dass man da eben nochmal einfach besonders viel Geduld aufbringen muss. Das ist zumindest meine Hoffnung. Ich kann natürlich auch falsch liegen. Aber ja, das sind meine derzeitigen Gedanken.

9:27Wie siehst denn du das, was Ethereum angeht? Und vor allem würde mich interessieren, wenn du eine konträre Meinung hast, im Sinne von: Hey, Ether wird in diesem Zyklus nicht mehr gut performen, Ether wird kein neues Allzeithoch setzen, Ether wird überholt von den ganzen anderen Chains wie Solana, XRP oder sonst was. Was ist da die konkrete Begründung, warum du tatsächlich davon ausgehst, dass es so sein wird? Das würde mich mal interessieren, also schreibt das gerne unten in die Kommentare. Und bis dahin, mach's gut! Bis zum nächsten Mal!